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长江证券看长不做短政策与弱势基本面的博弈吗

来源:海口星座网 时间:2022年05月23日

也为广大投资者创造了重大的历史机遇、提供了更为广阔的发展平台。 长江证券:看长不做短 政策与弱势基本面的博弈 类别: 机构: 研究员:

[摘要]

报告要点4月回溯:政策多面性的理解偏差应该说我们4月投资策略是较长时间以来误差最大的一次,其事后的解释当为对于政策多面性的理解存在偏差,传统上我们强调了政策对于实体经济的影响,认为本轮政策的最终目的是托底即经济的缓慢调整;但是对于政策直接作用于资本市场的理解存在偏差,这尤其体现在4月巨大的结构性差异之上。

5月观点:看长不做短,政策与弱势基本面的博弈5月观点如下:(1)经济的中长期指标朝着可能有利方向运行,但是时间尚早;(2)投资链条的5月博弈机会可能有,但昙花一现,不建议参与;( )双向超预期的因素在5月均会较少,市场本身决定于环比改善因素;(4)建议看长,且不参与短期博弈(基本面弹性及政策弹性),配置均衡;(5)行业上均衡之外,看逆周期投资(核电、电及通讯)、消费品的季节性因素及超跌机会。

实体经济:缓慢有序难有超预期已有数据来看,核心方向显然是在继续的:1是实体经济本身的调整依然是往出清的方向运行;2是政策的调控依然是着眼长期,弥补短期;这两点对于中期利好意义更为明显,只是时间尚早;库存依然处于主动之中,由于经济波动变窄,主动与被动会更难区分;PMI显示经济依然弱势调整,领先指标有再次拐头迹象,值得警惕。

政策与弱势实体基本面的博弈这种博弈来自于两个方面:1是基于传统投资逻辑的投资链条博弈;2是基于政策对于市场制度建设的预期博弈。前一个只是时间的证明问题,我们认为市场当期思考角度已经多元化,难于实现;而后者则是一个市场情绪参与度问题,取决于真实的环比经济状况是否有外在冲击力。

可能超预期因素:海外因素及降准幅度5月的经济及政策应都较为平淡,两个可能的超预期因素一是海外因素,即美国经济的回落,而是降准的幅度超过预期,但是我们认为短时间体现概率均小。

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